“Урт хугацааны чиг хандлагаасаа огцом давж өссөн хөрөнгийн үнэ ихэвчлэн дараа нь уналтад ордог” гэсэн зах зээлийн түгээмэл зүй тогтол бий. 1979 оны сүүлээр алт дээд цэгтээ хүрсний дараа яг ийм зүйл тохиолдож, дараагийн таван жилийн хугацаанд үнэ нь бараг гуравны хоёр хувь хүртэл унасан байдаг.
Өнөөдөр алт дахин түүхэн дээд түвшинд хүрээд буй. Энэ жил ам.долларын хэмжүүрээр 60 хувиас дээш өсөж, сүүлийн 46 жилийн хамгийн өндөр үзүүлэлттэй гарсан. Инфляцийг тооцон үзвэл, алтны бодит үнэ түүхэнд байгаагүй өндөр түвшинд хүрсэн гэж хэлж болно.
Ийм нөхцөлд зах зээлд нэг асуулт урган гарч байна: Энэ бол зүгээр л дахин нэг “хөөс” үү, эсвэл дэлхийн санхүүгийн тогтолцооны суурь өөрчлөлт - “парадигмын шилжилт” үү?
Алт ба мөнгөний дэглэмийн түүх
Алтыг олон мянган жилийн турш “мөнхийн үнэ цэнийн хадгаламж” гэж үзсээр ирсэн. Гэхдээ түүний үнэ цэн тогтвортой биш, харин тухайн үеийн мөнгөний тогтолцоог даган өөрчлөгдөж иржээ.
- 1920-иод оны зээлийн хямралын дараа алтны үнэ шинэ түвшинд хүрч өссөн.
- 1970-аад онд “Их инфляци”-ийн үед огцом өсөлт үзүүлсэн.
- Дараагийн 20 жилд бодит хүү өндөр, инфляци нам байсан тул алт харьцангуй "нам гүм" үе рүү орсон.
- Харин 2000-аад оны эхээр АНУ-ын Холбооны Нөөцийн банк хүүг бууруулснаар шинэ өсөлтийн мөчлөг эхэлсэн.
- 2008-2022 оны тэг хүү, тоон зөөлрүүлэлтийн үед алт савлагаатай ч нийтдээ өсөлттэй байв.
Хүү, доллар ба шинэ эргэлт
Уламжлалт ойлголтоор алт нь бодит хүүтэй урвуу хамааралтай байдаг гэж үздэг. Тиймээс 2022 онд төв банкууд хүүгээ өсгөж, бондын өгөөж нэмэгдэх үед алтны үнэ буурсан. Гэвч энэ удаа онол зөрсөн: инфляци буурч, бодит хүү өссөн ч алт огцом өссөн.
Зарим шинжээчдийн үзэж буйгаар, энэ өөрчлөлтийн гол шалтгаан нь геополитикийн эрсдэл аж. Орос-Украины дайны дараа Оросын гадаад валютын нөөцийг царцаасан нь олон улсын санхүүгийн системд итгэх итгэлийг сулруулсан. Үүний үр дүнд төв банкууд хураагдах эрсдэлгүй, өөр улсын өр биш хөрөнгө хайж эхэлсэн бөгөөд уламжлалт “аюулгүй нөөц” болох алт руу эргэн ханджээ.
Төв банкуудын алтны эрэлт
Сүүлийн гурван жилийн турш дэлхийн төв банкууд жил бүр 1000 тонноос дээш алт худалдан авч байгаа аж. Томоохон хөрөнгө оруулалтын банкууд энэ хандлага үргэлжилнэ гэж үзэж буй юм байна.
Хөгжиж буй орнуудын төв банкуудын алтны нөөц харьцангуй бага хэвээр байгаа тул цаашид худалдан авалт үргэлжлэх орон зай их ажээ.
Хөөс үү, эсвэл бодит өөрчлөлт үү?
Гаднаасаа алтны одоогийн өсөлт “хөөс” шиг харагдаж болно. Гэвч уламжлалт хөөсийн үед ажиглагддаг хэт догдлол, спекуляци энэ удаа харьцангуй сул байгаа аж. Хөрөнгө оруулагчид криптовалют болон хиймэл оюун ухаанд илүү анхаарч, алт харьцангуй “чимээгүй” өсөлттэй. ETF болон алт олборлогч компаниудын сангууд ч 2020 оны оргил үеэс доогуур хэвээр буй аж.
Зах зээлийн олон шинжээчид алтны ирээдүйд төдийлөн өөдрөг биш байгаа нь сонирхолтой. Жишээ нь, 2028 оны үнийн таамаг одоогийн түвшнээс доогуур байгаа явдал.
Түүхэн нөхцөлтэй харьцуулахад 1979 оны үе болон өнөөгийн нөхцөл эрс ялгаатай.
- Тухайн үед АНУ олон улсын зээлдүүлэгч байсан бол өнөөдөр дэлхийн хамгийн том өртэй улс.
- Төсвийн алдагдал ДНБ-ий 30 хувиас бага байсан бол өнөөдөр илүү өндөр.
- Бодлогын хүү 14 хувь хүрч байсан бол одоо 4 хувиас доогуур.
- Санхүүгийн систем харьцангуй бат бөх байсан бол өнөөдөр өндөр өртэй, эмзэг байдалтай.
Эдгээр хүчин зүйлс нь алтны өсөлт зөвхөн зах зээлийн мөчлөг бус, харин илүү гүнзгий бүтэц, итгэлцлийн өөрчлөлтийг илэрхийлж байж болохыг харуулж байгаа аж.
Товчхондоо, алтны үнэ огцом өсөж буй нь зөвхөн түр зуурын “хөөс” байж болох ч нөгөө талаас дэлхийн санхүүгийн тогтолцоонд итгэл, эрсдэлийн үнэлгээ, нөөцийн бүтэц өөрчлөгдөж буйн дохио байж ч магадгүй юм.
Хэрэв төв банкуудын хөдөлгөөн үргэлжилж, хувийн хөрөнгө оруулагчид ч алт руу шуурч эхэлвэл энэ нь энгийн зах зээлийн савлагаа бус, харин жинхэнэ “парадигмын өөрчлөлт” болох боломжтой билээ.
Эх сурвалж: REUTERS
